周五INE原油出现了大幅的回落。晚间受国际油市暴跌的带动,INE原油延续日内的跌势,并再次跌停。近期油价断崖式的暴跌导致此前大量高价采购原油的炼油厂商承受了巨大损失,为了避免损失,这些厂商可以会减少供应,从而导致汽油库存再次增加,进而施压油价。

周五(11月23日)INE原油出现了大幅的回落。晚间受国际油市暴跌的带动,INE原油延续日内的跌势,并再次跌停。

近期油价断崖式的暴跌导致此前大量高价采购原油的炼油厂商承受了巨大损失,为了避免损失,这些厂商可以会减少供应,从而导致汽油库存再次增加,进而施压油价。
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交易综述


上海原油价格下跌。主力合约SC1901,以433.0元/桶收盘,下跌14.0元,跌幅为3.13%。全部合约成交494518手,持仓量增加2044手至66520手。主力合约成交480796手,持仓量增加1048手至41800手。
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期货合约和成交情况一览


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目前的主力合约是SC1901合约,日内增持1048手。从近期数据看,SC1812合约交易量已经明显的收窄,因临近交割,因此相当一部分是待交割的仓单,投资者需注意及时离场。

目前SC1903合约的交易活跃度以及成交量明显超过SC1902合约,如果当前趋势持续的话,则意味着市场尚未调整到位,因为近月合约成交量不足,说明市场仍对当前油价触底持怀疑态度,短期内油价还需作进一步的调整,然后才会出现震荡上行的走势。

今日INE原油的加权平均价是435.5元/桶,较之前一交易日下跌9.1元。

投资逻辑


由于今日国际油价大跌,美布两油均刷新逾一年的新高,因此这种情绪可能会带动INE原油走低。

由于正值感恩节假期,美国数据相对清淡,油价出现大跌很大程度上还是市场情绪的发酵,因为市场对于减产能否达成持怀疑态度。

OPEC三大产油国沙特受制于美国无法大力减产。

伊拉克近期出口激增,尤其是市场对于其库尔德地区的基尔库克原油需求量很大,再加之近期美国和土耳其关系改善,因此美国准许伊拉克出口原油至土耳其,短时间难以有效的减少伊拉克的出口量。

而伊朗方面,尽管表面上伊朗11月的出口大幅下降,但是有关人表示,这是因为伊朗关闭了油轮追踪器,实际上伊朗的出口量是多少市场不得而知,但是总体上应该维持一个相对较高的水平。由于伊朗是美国制裁的对象,也就无法言及减产的问题,因此OPEC短时间似乎无法找到一个可以真正实现产量下降的国家。

而俄罗斯方面,亦是对减产不上心,因此OPEC此次能否减产还是很大的未知数。

华泰期货分析师认为由于炼厂此前集中在伊朗制裁前恐慌性的采购实货,打乱了正常的贸易节奏,透支了部分近期的采购需求,近期油价持续下跌,炼厂对实货采购情绪尚未完全恢复,预计油价仍处于震荡寻底阶段。

因此近期考虑低位布多还需谨慎进场。

持仓成交比钝化加剧


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正如此前多次提及的那样,该指标短时间钝化现象严重,因此油价尚没有触及底部并实现反转。但随着12月6日来临可以关注该指标是否脱离了当前钝化的状态。

汽油利润跌出多年最低水平


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这是汽油的裂解价差,即汽油生产商的利润,可以看出当前利润已经跌至了4年波动范围下方,换言之,汽油厂商的利润率创出了多年的最低水平。

这个情况很大程度上是近期自多年高点出现的断崖式的暴跌所导致的。

此前由于油价的不断飙升,汽油产商大量买进原油,数据显示,彼时买入的均价达到了75美元上方,这意味着汽油产商的利润是建立在75美元成本的基础上的。

但是随着近期国际油价暴跌带动汽油价格出现大幅回落,使得部分成品油的价格甚至跌破了成本价,加上此前因防止伊朗被制裁无油可买,厂商大量进口原油使得近期的需求有所回落,因此进一步降低了厂商的利润空间。

在这样的情况下,厂商无心扩大生产因此导致原油进口的进一步下降。

这里值得一提的是在国际汽油价格大幅回落,柴油价格大幅拉升的同时,中国的柴油价格却也伴随着油价的下调出现了回落。

事实上中国正在进一步扩大天然气的进口量以满足冬季需求,与此同时中国电动汽车的发展也一定程度上缓解了柴油的需求,间接反映出中国原油需求回落的前景,因而加剧了市场对于供需平衡的担忧。

留意涨跌停限制对油价的导向作用


从图上看出,目前迪拜原油的跌势显著于阿曼原油,同时报价也相对较低。
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此前认为亚洲需求回暖一定程度上对阿曼原油形成了支撑。但是从近期数据看,似乎亚洲国家迫于美国的压力并未有效的增加伊朗原油进口,尤其是日韩方面似乎有进一步削减的迹象。

目前来看INE原油的涨跌停限制是一定程度上上修INE原油的重要原因。
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需注意近期上能所对涨跌停板做了调整,这可能会使的INE原油的日内振幅扩大,因此需密切关注

相较于昨日远期曲线处于460/490的区间,今日远期曲线显示出期限利差扩大的迹象,尤其是近月合约的价格已经下移至了430元附近,这意味着短期看空的情绪有所增加,短时间油价仍存在下跌的空间。
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这一点现货市场的表现更为直观,随着市场看多情绪大幅回落,此前溢价最多的阿曼原油现货价格回落程度最大。

总结


汇通网认为近期油价的大跌走势是美国制裁伊朗后市场加大采购规模,导致近期需求明显低于往年一般水平所导致的。

与此同时美国制裁豁免使得市场供给大幅增加,进一步加剧了市场供应过剩的紧张情绪。

再加上美国贸易战所导致全球经济放缓,多重因素累加导致近期油价持续回落。

在这次油价暴跌中,遭遇损失最大的是各炼油厂商,由于前期高价的大幅采购,炼油厂商遭遇大量的损失,因此不排除未来汽油库存进一步上升,油价或短时间仍未见底。