日本经济创年内新低，下行风险依然较大；
① 日本第三季度实际GDP年化季率初值仅为0.2%，远不及0.8%的预期值和1.8%的前值；第三季度实际GDP季率为0.1%，年化季率初值和季率均创2018年四季度以来新低。库存和进出口的下行成为三季度GDP大幅下行的核心拖累因素，而消费的意外走弱使得三季度GDP表现不及预期；
② 疲弱的经济数据表现外加日本央行的悲观预期，日本经济面临的下行风险继续存在，我们认为日本四季度GDP将会维持低位，不排除陷入衰退的可能。GDP继续下行，日本央行将会采取进一步的宽松措施以刺激经济；
③ 预计到2020财年日本经济增速将渐进放缓，我们认为日本2020年经济不排除降到0.5%以下的可能，日本央行则会维持超宽松的货币政策不变（方正中期）。