周五（6月26日），国际油价延续前一交易日涨势，因受美国经济略有好转迹象和燃料需求温和上升提振。但美国部分州新冠病例不断增加，限制了油价上涨。

分析人士担心美国有几个州出现第二波新冠疫情爆发，重新收紧社会封锁代价高昂；而南美和南亚地区疫情迅速蔓延，预计将限制燃料需求。

在近期价格强劲反弹的情况下，市场一度忽略美国库存增加的现象，美油回落40美元下方符合基本面现实情况。全球经济和地缘政治动荡的加剧，2020年石油市场的乐观并没有真正的理由。

新冠病例数量增加，限制油价涨幅

油价反弹的部分原因是人们认为，各国央行和各国政府注入经济的所有刺激措施会对经济活动产生积极的影响，将对需求起到支撑作用。

唯一的障碍是，如果新冠病例的数量增加，可能面临重新实施封锁措施。美国俄克拉荷马、德克萨斯和佛罗里达州等州的新感染病例激增。此前，国际货币基金组织(IMF)预测全球经济衰退程度超过之前预期，投资者对石油需求的担忧依然存在。

五月份石油出口下降，美国贸易赤字增加

5月美国商品贸易逆差超预期，分析师认为这主要是石油出口下滑造成的。美国商务部周四在其初步估计中称，5月份美国国际商品贸易逆差为743亿美元，较4月份的707亿美元增加了36亿美元。

分析师此前预计，5月份的赤字将从4月份开始减少。根据MarketCast的调查，经济学家此前 预计赤字为665亿美元，而市场平均预期的赤字为683亿美元。

根据美国商务部5月份的初步数据，商品出口总额为901亿美元，比4月份减少了55亿美元；而商品进口总额为1644亿美元，减少了19亿美元。5月份，包括原油和石油产品在内的工业用品出口环比下降11.8％，至299亿美元。

万神殿宏观经济研究所的Ian Shepherdson透露，需要等待完整的报告，以查看油价是否构成了所有转变。不过原油出口和进口分别下降了2.5％和3.1％，因此贸易赤字略有下降。

根据美国商务部的数据，当油价达到多年来最低水平时，美国4月份的原油出口从3月份的51.85亿美元降至32.05亿美元。

由于沙特和俄罗斯的油价战和全球封锁以遏制疫情大流行，油价在三月初暴跌并持续下滑至四月，即使OPEC+各成员国再次努力在需求受到压制的情况下，修复全球石油供应和价格仍需要很长一段时间。

石油需求想完全恢复还有很长一段时间

澳大利亚旗舰航空公司澳洲航空周四表示，该公司预计至少在2021年7月之前，国际旅行几乎不会出现复苏。该公司已裁员五分之一，并停飞了100架飞机。肖指出这凸显了国际航空业复苏将需要时日，可能需经历三年到四年。

美国汽车协会(AAA)周四表示，预计今年夏天美国司机支付的汽油价格将是四年来最便宜的。该协会在其报告中表示，预计第三季度全美平均油价将接近每加仑2.25美元，较去年夏天的2.66美元下跌15%，这将是自2016年以来加油最便宜的一个夏季。AAA还表示，预计今年夏天(7月1日到9月30日)美国人将进行7.07亿次旅行，较去年同期下降14.6%。

印度石油部的数据显示，今年5月份，全国23家炼油厂的产能只有正常水平的77%。尽管这比4月份的低点72%有所改善，但与去年同期的102%相比，仍然下降了很多。此外，印度5月份加工的原油量(也称为炼油厂吞吐量)同比下降了近25%。印度石油公司的董事长Sanjiv Singh预计，2020年底前印度石油需求不会接近完全恢复的水平，并且需要两年才能回到正常的增长轨迹。

油田服务要到2023年才能恢复

由于疫情大流行造成的低迷，全球对油田服务（OFS）的需求以勘探和生产（E＆P）公司购买的总价值衡量，到2020年将以每年25％的速度大幅下降分析表明。预计今年的支出将达到4810亿美元，该行业很可能在2021年开始复苏，预计到2021年将仅增长2％。

Rystad Energy的能源研究主管Audun Martinsen指出，尽管油价有所回升，但供应链的各个环节仍需要很多季度才能看到其收入实现持续增长。如果情况好转，运营商将希望选择具有增加产量的灵活预算项目和具有较短回报期的高回报投资。因此，预计良好的服务领域将是第一个恢复的。

Martinsen补充道,“充其量只有在某些地区和服务领域，他们的收入才能持续增长。为了使整个供应链恢复，我们可能需要等到2023年之后，那时预计服务购买将恢复到2019年的水平.”

供应商将面临持续的挑战，并处理其债务。尽管石油和天然气市场预计将需要数年的时间才能恢复，但迫在眉睫的能源转型可能是一个潜在的希望之路，因为它可以为OFS参与者打开新的市场。

石油市场的乐观主义完全错位了

石油市场最近的乐观情绪使许多分析家嗤之以鼻，没有任何真正的根本原因可以引起市场情绪的转变，暗示亚洲或世界经济将很快回到大流行前水平的需求预测是可笑的。

挪威咨询公司Rystad Energy的石油市场主管Bjornar Tonhaugen在警告说，石油市场的下行风险仍然非常明显。布伦特原油期货价格承压，空头交易员将油价推低至40美元以下，这提醒人们，市场上还不是很好。尽管主流分析师都很乐观，并且看到了石油的复苏和上升潜力，但短期的现实还不确定。

当观察当前新闻，出版物和实地所描绘的迷离画面时，唯一可以得出的真实结论是，持续的价格上涨还没有基于市场基本面。

正如亚洲的一些分析所表明的那样，持续的需求增长并不是基于消费者或工业需求的回升，而是很大程度上是由于炼油厂利用相对较低的油价所致。在储存中使用石油生产石油产品是正常的经济现象，为将来准备利润更高的产品，同时也为新进口产品提供了一些额外的存储空间。

总体而言，主要经济地区（尤其是美国和欧盟）尚无任何真正改善的迹象，石油市场分析师和投资者似乎忘记了，目前已经非常糟糕的当前经济数据可能只是冰山一角。

即使在有形的石油市场内部，乐观似乎也被放错了地方。OPEC +减产措施仍在进行，但合规率不到90％，这意味着主要生产商仍在以多余的多余石油打入市场。沙特阿拉伯、阿联酋和科威特信守承诺，但伊拉克和其他国家则在挣扎。

同时，由于几家生产商的经济陷入困境，动荡不断，因此延长的减产战略不再是可持续的。非OPEC生产国也正在寻找出路，俄罗斯表示，它看不到减产的任何长期选择。

受疫情和油价战双重打击的美国石油生产目前正处于困境中，但有可能迅速恢复在线。如果油价保持在每桶35-40美元的范围内，将看到几个页岩油生产商的重新崛起以及市场上更多交易量。

此外，全球原油储存量仍处于历史高位。上周对存储量的乐观预测可能是一次性的。事实仍然是仍然有太多可用的石油，但是SPR被用来改善存储量。
（美油日线图）

从基本面来看，全球经济复苏缓慢、地缘政治动荡加剧，目前对油市的乐观前景并没有真正理由。2020年夏季和秋季对于石油市场而言都是动荡的时期，可能出现未知规模的经济衰退全球经济。油价可能会在2020年上涨，但总体料维持30-34美元之间，而不是40-45美元。

截止北京时间09:55，美油报39.25美元/桶，日内涨幅1.37%；布油报41.62美元/桶，日内涨幅1.21%。