周五（7月17日）油价连续第二个交易日走低，OPEC+联盟决定缩小减产力度，以及美国数据显示劳动力市场复苏放慢，都凸显出石油需求前景疲弱。在进行了接近3个月的历史性减产以缓解疫情大流行的影响之后，该联盟计划8月份每天增加供应至少一百万桶石油。

更加重供应担忧的是，交易员正在权衡世界顶级石油生产国之间关系趋于紧张的可能性。沙特阿拉伯能源大臣Abdulaziz bin Salman Al Saud说，OPEC+联盟3月份达成协议是因为沙特厌倦了自愿减产并承担他人的责任。


这些言论使市场“有点紧张”，投资者希望“全面了解俄罗斯和沙特阿拉伯之间的关系，”Price Futures Group Inc.的高级市场分析师Phil Flynn表示。“我们知道，俄罗斯和沙特阿拉伯之间的上一次分歧导致了世界永远不会忘记的生产竞争。”

OPEC+产油国将在8月份每天减产770万桶，低于目前的每天960万桶。由于伊拉克和尼日利亚等国的补偿性减产，下个月的实际减产规模将为每天810万至830万桶。

荷兰壳牌石油公司表示，全球经济很难出现乐观人士所预期的“V”形复苏，因此石油需求前景也仍然不全然乐观。全球疫情当前仍在高峰之中，此后还可能有持续反复，而即使疫情确认开始全面消退，民间的出行需求也会在之后相当长时间内继续受到遏制，而这便也意味着能源需求的恢复将是一个漫长而反复的过程，在未来数年内，石油的需求表现都会持续低于趋势水平。

限产联盟计划增产但不增加出口，减产协议将持续到2022年

本周OPEC+会议结果与此前预估的较为类似，OPEC放松减产规模，但由于部分作弊国家弥补减产，因此冲抵之后的减产规模大约在800-850万桶/日，俄罗斯等国家计划从8月份开始增产。

不过沙特与俄罗斯都提到了原油出口量不增长的说法，这就相当于给市场吃了定心丸，意味着产油国可能自己的需求增长或者补库需求也对冲了一部分产量增长。对于市场来说，限产联盟整体的供应依然是偏紧，这可以看出沙特与俄罗斯政策首要目标是限产保价去库存而不是急于扩大市场份额。

沙特能源大臣在接受采访中称，OPEC+石油减产协议将持续到2022年4月，并且如果需要还可能会延长。准备必要时采取更多措施，以应对新冠病毒对石油市场的影响。

原油需求有望在7月和8月初改善

Marex Spectron分析师GS Slavov等人在报告中称，在最近几周需求疲软后，看到炼油厂恢复产能以满足下游需求回。7月下半月和8月初的石油消费前景看起来“令人鼓舞”，需求增长是否“足以抵消新出现的供应增多”仍有待观察。

尽管如此，6月和7月亚洲、欧洲和美国经济活动反弹程度比最初预期的要弱，这主要是由于美国控制疫情和重启经济的措施不够可靠。

多空消息对撞之下，国际油价后市或有剧震

摩根士丹利的分析师则表示，布伦特原油此后会回升到45美元/桶的均衡价位，但之后在走势就存在显著不确定性，可能再度录得反复巨震。

一方面，全球经济在下半年的进一步恢复前景，以及美元指数的进一步承压回落都会对油价走势构成额外利多，然而，疫情前景仍存在不确定性，库存可能再度飙升，这方面的风险也都无法小视。

因此油价是否能够回到年初的水平当前还无法打包票，在此过程中，OPEC+的未来产能政策走向更是尤为值得关注。

道明证券认为，尽管库存下降，但原油价格不会大幅上涨，预计美国原油期货价格将在38-42美元区间交投，不过任何令人失望的数据都将拖累油价跌至40美元以下。

美国截至7月10日当周EIA原油库存变动实际公布减少749.30万桶，预期减少8.8万桶，随着新冠病毒疫情在得克萨斯、佛罗里达和加利福尼亚等大州爆发，美国的石油产量还没有进一步下降，而近期内需求增长的速度也不太可能加快，油价很可能难以在当前水平上大幅上涨。

市场需要看到需求平稳复苏，避免出现第二波新冠病毒感染扰乱需求的风险，与此同时，交易商需要看到OPEC完全遵守协议，也需要确信美国不会增产；任何令人失望的数据，都会降低风险偏好，可能将美油拉低至40美元/桶以下。

但即使需求方面一切顺利，随着需求复苏，OPEC将逐步增加产量，可能会使美油维持在预期区间，因此预计三季度美国原油期货平均价格为40美元/桶。

截止北京时间15:36，美油报40.70美元/桶，日内跌幅0.61%；布油报43.08美元/桶，日内跌幅0.67%。