渣打银行的大宗商品分析师报告称，白银和馏分油是仅有的两种大宗商品，其投资者仓位同比发生重大变化。油价可能被低估了至少10美元/桶。与一年前相比，供需平衡明显更加乐观。去年1月份350万桶/天的超大过剩导致了2023年第一季度160万桶/天的过剩。

事实证明，去年对大多数大宗商品来说又是令人失望的一年，从油气到谷物和基本金属，所有大宗商品的价格都录得大幅下跌。不幸的是，对于多头来说，如果早期的市场情绪有任何迹象的话，2024年可能会出现更多类似的情况。彭博大宗商品指数（BCOM）是一个受欢迎的基准指数，由23种实物大宗商品的交易所交易合约跟踪，在新的一年里基本持平，但市场情绪与2023年初非常相似，预示着未来有麻烦。

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2023年初，交易员和基金经理看好汽油、黄金和铂金，看铜中性，但非常看空原油和钯。他们大部分是对的：能源大宗商品全面录得大跌，汽油、取暖油、乙醇、炼油价差和煤炭都出现了两位数的跌幅。与此同时，天然气期货价格下跌近一半，这在很大程度上是由于供大于求。黄金录得两位数的涨幅，而钯金则下跌了近40%。

渣打银行的大宗商品分析师报告称，白银和馏分油是仅有的两种大宗商品，其投资者仓位较一年前发生重大变化。原油和金属的仓位与一年前的水平惊人地相似，而其他大宗商品的人气仅略有变化。渣打银行表示，需求悲观情绪再次占据主导地位，同时人们担心，2024年石油市场的过剩将超过2023年。主要区别在于，交易员预计美国和欧洲将成为今年需求疲软的主要来源，而不是像2023年那样的亚洲国家。

但分析师们指出，这一次有两个重要的不同之处，使他们认为油价可能被低估了至少10美元/桶。

首先，与一年前相比，供需平衡明显更加乐观。去年1月份350万桶/天的超大过剩导致了2023年第一季度160万桶/天的巨大过剩。渣打银行预测，2024年1月的过剩将达到150万桶/天的更正常季节性水平，2月和3月的短缺抵消了1月的大部分过剩，导致2024年第一季度的反季节性短缺仅为30万桶/天。

第二个关键区别是，市场低估了中东地缘政治背景的风险，低估了伊朗和伊拉克石油出口的潜在下行风险。

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布伦特原油连续日线图 由易汇通提供
北京时间1月12日15:39 布伦特原油连续 报 79.09 美元/桶