近期原油价格持续上行，但国内成品油以及化工品等涨幅远不及原油，炼厂利润持续压缩，地方炼厂的开工率有进一步下降的预期，我们认为后续随着二季度检修季到来以及炼厂利润承压，预计主营炼厂负荷将会逐步下降，这对原油现货市场的影响更加明显，我们认为当前的情况类似于去年四季度，基本面已经出现负反馈迹象，可以考虑在区间上演逐步逢高布空。

■要闻与重要数据

1.WTI5月原油期货收涨1.82美元，涨幅2.24%，报83.17美元/桶；布伦特5月原油期货收涨1.39美元，涨幅1.61%，报87.48美元/桶；上期所原油期货2405合约夜盘收涨1.87%，报644.20元人民币/桶。。

2.据3月29日讯，美国购买了280万桶原油作为国家的紧急石油储备，以寻求补充耗尽的供应。

3.贝克休斯：截至第一季度，美国钻井公司连续第五个季度减少石油和天然气钻井数量。

4.市场消息：埃及考虑进口液化天然气以避免夏季高温天气导致的短缺问题。

5.美国第四季度实际GDP年化季率终值为3.4%。

6.据两位消息人士透露，俄罗斯库别舍夫（Kuibyshev）中型石油精炼厂在3月23日遭到无人机袭击后完全停工。

■投资逻辑

近期原油价格持续上行，但国内成品油以及化工品等涨幅远不及原油，炼厂利润持续压缩，地方炼厂的开工率有进一步下降的预期，不过考虑到目前制裁油的加工比例与贸易流向，地方炼厂开工下降对现货市场的传导尚不明显，目前主营炼厂的开工负荷较高，已经达到80%以上，我们认为后续随着二季度检修季到来以及炼厂利润承压，预计主营炼厂负荷将会逐步下降，这对原油现货市场的影响更加明显，我们认为当前的情况类似于去年四季度，基本面已经出现负反馈迹象，可以考虑在区间上演逐步逢高布空。
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■策略

单边布伦特区间75至90，基本面矛盾并不突出，但乌克兰对俄罗斯石油设施袭击影响较大，地缘政治冲突驱动短期油价偏强，但基本面已经出现负反馈迹象，在油价区间上演考虑逢高布空。

■风险

下行风险：俄乌局势缓和，巴以达成停火协议，宏观尾部风险。

上行风险：产油国突发性断供，欧美对俄罗斯、伊朗制约升级、红海危机显著升级。


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