宏观方面，美国加强经济体软着陆预期，基本确认利率达峰，预计开启降息周期，重要的是时间和力度问题。整体宏观环境偏乐观。

一季度国际油价震荡走强，我们观察到不论是OECD商业油品库存还是美国商业原油库存都是在五年低位的，这也是给油价带来很大支撑的原因。同时，在OPEC+宣布减产继续延长后，三大机构EIA、IEA和OPEC的月报都对年内原油的去库预期有了进一步的强化。结构方面，我们看到一季度的月差持续走强，处于back结构。而月差的走强能带动绝对价格的走强，不论是WT和Brent都是上扬趋势。月差走强也意味着现货溢价，这恰好是OPEC+控制供应端的侧面印证，因为当贸易商无利可图就会降低存储油品的想法，那么更利于OPEC+去控制油价。
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