【美国财政部3个月和6个月短期国债拍卖前瞻】
⑴ 美国财政部计划拍卖760亿美元的3个月期（到期日为2025年8月28日）和680亿美元的6个月期（到期日为2025年11月28日）短期国债。
⑵ 拍卖时间安排为：3个月期和6个月期国债的非竞争性投标时间为东部时间上午11:00，竞争性投标时间为东部时间上午11:30。
⑶ 这次拍卖将在5月29日结算，并产生120亿美元的偿付。
⑷ 3个月期短期国债的当前报价为4.2725%的买价和4.2675%的卖价，低于上周拍卖利率3.5个基点。3个月期与6个月期的利差为负3.9个基点，相当于每周负2个基点。
⑸ 6个月期短期国债的当前报价为4.1625%的买价和4.1575%的卖价，高于上周拍卖利率2.75个基点。6个月期与1年期的利差为负11.4个基点，相当于每周负0.46个基点。
⑹ 由于两种期限的国债均有正向的远期滚动价值，预计会出现一些积极的投标。
⑺ 根据10天平均隔夜担保融资利率（SOFR）4.29%的水平，2025年9月的SOFR期货价格显示有64%的可能性降息25个基点，12月的SOFR期货价格显示有86%的可能性降息50个基点。
⑻ 从市场预期来看，6个月期短期国债的投标更具吸引力，而与9月SOFR期货相比，3个月期短期国债的吸引力较低。
⑼ 根据过去六次拍卖的平均数据，3个月期国债的投标覆盖率为2.84，6个月期为2.98；间接投标占比分别为60.0%和62.1%；直接投标占比分别为5.1%和10.9%；经销商投标占比分别为34.9%和27.0%。
⑽ 直接投标者应考虑在买价一侧进行投标。。