中东地缘局势持续发酵，能源价格大幅上行引发大范围汇率波动，全球多国央行在三月份集中减持美债，通过处置美元储备资产稳定本国货币汇率，抵御能源冲击带来的经济冲击。

亚洲大国和日本等主要经济体持仓数据出现明显分化，海外整体美债持仓规模大幅回落，同时市场隐性持仓结构、各国护盘策略差异也逐步显现，全球美元资产配置格局迎来深刻调整。

官方数据出炉 主流经济体同步减持美债

北京时间周一晚间，美国财政部对外公布最新跨境资本持仓数据，三月份全球海外国家美债减持潮正式确认。

其中亚洲大国美债持有规模下调至6523亿美元，较二月降幅达到百分之六，创下2008年9月之后的最低持仓水平。作为全球第一大海外美债持有国，日本当月减持力度同样突出，累计减持规模约470亿美元，持仓总量回落至1.191万亿美元。



受两大主力国家减持带动，海外整体美债持仓从二月的9.49万亿美元缩减至9.25万亿美元，市场抛售氛围十分浓厚。

此番大规模减持源于美伊局势紧张推高国际油价，日元及众多亚洲货币接连走弱。高度依赖海湾石油进口的亚太经济体深陷数十年难遇的能源冲击，各国央行选择变卖部分美元资产，筹措资金进入外汇市场维稳汇率。

业内解读减持逻辑 汇市干预成核心动因

汇丰银行首席亚洲经济学家弗雷德里克·诺伊曼（Frederic Neumann）表示，海湾局势动荡加剧全球金融波动，亚洲多国货币承压明显，各国央行下调美债持仓属于顺应市场形势的常规操作，动用美债资产换取资金开展汇率维稳，是此次减持最主要的原因。

他还补充说明，市场处于剧烈震荡阶段时，各国都会主动优化跨境资产组合。部分机构减持美债，一方面是预判通胀走高会持续压低债券价格，提前规避资产缩水风险；另一方面也是增持高流动性资产，为后续更大规模的金融市场干预预留充足资金。

当下美债市场行情持续走弱，通胀担忧升温令投资者要求更高收益回报，债券价格持续下行。仅三月份，海外投资者持有的长期美债便出现1421.1亿美元账面亏损，资产市值缩水也进一步推动各国调整持仓结构。

持仓走势分化 少数国家逆势增持

在全球大范围减持的大环境下，持仓格局出现明显分化，不少中小型经济体纷纷缩减持仓规模，而英国却选择逆势加仓，三月份增持美债规模约296亿美元，持仓总量增至9269亿美元，成为市场中为数不多的增持主体。

针对亚洲大国美债持仓变化，市场普遍关注隐性持仓数据。自2013年持仓触及峰值后，亚洲大国长期稳步下调直接持仓规模，业内普遍认为官方统计数据未能完整统计实际持仓，比利时、卢森堡等金融中转地区，一直是中方海外资金布局美债的重要渠道。

经济学人智库高级经济师徐天辰表示，纳入中转渠道的隐性持仓后，亚洲大国整体美债投资体量基本保持平稳，相关中转地区近期持仓数据也维持稳定。渣打银行全球研究部董事总经理刘洁也表示，亚洲大国整体美债配置整体平稳，短期波动只是阶段性市场行为。

日本护盘引关注 美方不认可抛售美债救市

日元汇率跌破关键心理关口后，原油进口成本暴涨进一步扩大日本经常账户赤字，贬值压力持续加大，日本央行已于三月末至四月初开展外汇干预操作。日本后续是否会持续大规模抛售美债维稳汇率，已然成为美方重点关注的问题。

安本投资组合经理维卡斯·珀沙德（Vikas Pershad）表示，美国政策层面态度明确，并不希望日本依靠变卖美债缓解汇率压力，更希望通过矿产贸易、科技合作等多元化合作方式，缓解日本外汇储备压力，平稳度过货币波动周期。

总结

整体而言，能源危机叠加汇率波动，直接催生了此次全球性美债减持浪潮，各国出于稳汇率、防风险的目的主动缩减美元债券配置。短期来看市场避险行为仍将延续，下月即将公布的四月持仓数据，能够进一步印证各国外汇储备调整力度。

未来全球央行将更加注重资产多元化布局，单一美元资产的配置比重还将持续优化，全球外汇储备格局将逐步走向多元均衡。