周四（9月17日）亚欧时段，国际油价走出小幅探底回升的震荡格局，微跌0.68%，WTI原油期货连续交投与101.6附近，多重供应修复信号集中释放，推动高位油价承压回落，但地缘博弈僵局、区域对抗风险、全球库存低位等核心变量并未彻底消解，原油市场依旧维持高位震荡的交易格局。

沙特油气运输通道持续复产纾解供给压力

本轮油价回调的核心驱动力，来自中东原油供应链的两大修复性利好，彻底扭转了市场短期的极端供应焦虑。一方面，沙特能源供应链迎来关键回暖。

此前遭无人机袭击受损的沙特东西向原油管道，是霍尔木兹海峡航运受阻后的核心陆上替代通道，目前沙特已启动应急抢修方案，通过绕行受损管段，有望在数日内恢复管道五成运力，预计六周内实现满负荷运转。

与此同时，沙特积极开辟海上替代运输路径，依托阿曼苏哈尔港开展船对船原油转运，加大海湾港口原油装载量至每日400万桶，有效对冲红海航运扰动带来的出口缺口，大幅缓解全球原油供应短缺担忧。

美释放地缘缓和供给回暖信号，油价降温

另一方面，美伊地缘博弈释放缓和信号，进一步压制油价风险溢价。

美国总统特朗普公开释放积极信号，表态持续近七个月的美伊冲突“有望很快落幕”，并透露伊朗方面主动寻求谈判、希望达成和解协议，美方已与德黑兰展开直接接触。

尽管目前双方尚未官宣停火协议与最终和平条款，但这是美方近期释放的最明确外交缓和信号，让市场对中东全面冲突升级的恐慌情绪大幅降温。

同时美国能源部长克里斯·赖特在维也纳国际原子能机构记者会上确认，当前霍尔木兹海峡原油及成品油海运量日均已达1000万桶，且未来数周运输规模将持续攀升。

作为承载全球25%原油贸易、20%液化天然气贸易的核心能源要道，霍尔木兹海峡航运复苏，意味着中东原油出口梗阻问题正在边际缓解，市场原油有效供给持续扩容，成为油价回调的核心基本面支撑。

值得注意的是，美国此前已调整对伊博弈策略，停止大规模军事打击，转向经济制裁施压，区域高强度军事冲突的概率显著下降。

核心风险复盘：中东地缘僵局并未打破
多重利好共振下，国际油价自高位持续回落，但市场单边下跌的基础并不成立，大量潜在风险持续支撑原油底部韧性，后市不确定性依旧极高。

伊朗持续管控海峡，局部冲突风险暗藏

地缘风险层面，中东区域对抗的底层僵局并未打破。

首先，伊朗依旧保持强硬博弈姿态，并未放松对霍尔木兹海峡的管控，要求过往商船必须获取伊朗海事部门通行许可，同时计划在波斯湾、阿曼海外侧设立海上限制区，持续拿捏全球能源航运命脉。

此前伊朗还曾出动无人机、导弹袭击美方签约商船，造成人员受伤，海峡局部冲突风险随时可能复燃。

红海局势失控，胡塞势力无人有效制衡

其次，红海局势完全处于失控状态，胡塞武装持续扩张势力范围、无人制衡。

当前胡塞武装已占领也门摩卡港及曼德海峡周边战略岛屿，牢牢掌控红海关键航运节点，持续袭扰过往商船，制造第二条全球能源航运风险带。

而区域制衡力量存在明显短板：沙特防空导弹库存即将耗尽，已紧急向英法、巴基斯坦、埃及等多国寻求防空支援，无力单独压制胡塞武装；

同时沙特军方核心策略为本土防御、空中打击，极少派遣正规陆军深入也门山地作战，前线依赖派系林立、战力薄弱的也门代理人武装，根本无法彻底清剿胡塞势力。

与此同时，美军主力精力被伊朗牵制，无力抽身介入也门局势，胡塞武装的袭扰、扩张行为将长期持续，持续扰动全球原油航运与供应。

库存基本面加持：全球原油缓冲空间极度匮乏

基本面库存数据进一步锁定原油下方支撑。

美国EIA最新周度数据显示，美国战略石油储备库存创下1982年11月以来新低，国内原油产量结束六周连增态势、出现阶段性大幅回落，同时原油出口量创下今年6月以来新高。

储备库存见底、本土产量收缩、出口需求旺盛三重叠加，意味着全球原油缓冲库存极度匮乏，一旦中东地缘风险再次爆发，市场将无充足库存对冲供应缺口，油价极易快速反弹。

后市交易总结：高位震荡为主，多空持续博弈

整体来看，当前原油市场处于短期供应修复降温、但是供给缺口持续累积的情况。

目前油价上涨过快存在回调需求，同时沙特管道复产、霍尔木兹航运回升、美伊和谈预期升温的驱动下，油价大概率上涨降温；

但整体观察，中东地缘博弈未止、航运风险常态化、全球原油库存低位、区域军事制衡失效等多重因素叠加，原油价格深度下跌空间有限，后续市场将继续围绕每日新增的线索进行交易。

我们能知道的就是目前只要油价高基本黄金、权益等资产都要趴窝，美国和沙特都很急，但是都没有太好的办法，而胡塞和伊朗占有短期场面的优势，但全球很多国家都受到油价太高的困扰，组织多起抗议等活动，全球政府都受到油价高企的压力，压力是无法无限累计的，最终战争结束油价会回归，但是中间会经历什么样的腥风血雨，只能边走边看，在纷繁资讯中寻找机会。

技术面：WTI油价回落至X线支撑附近，如果收盘跌破X线（同时也是5日线附近）则有短期转势的可能。


（WTI原油期货连续日线图，来源:易汇通）

北京时间16:26，WTI原油期货连续现报101.6美元/桶。