黄金集团（Goldcorp）创始人弗兰克·朱斯特拉（Frank Giustra）早在2001年布局黄金时，曾被外界贴上脱离现实的标签。如今他判断，各国央行已经为金价构筑底部，大型矿企未来将收购小型矿业公司，量化宽松政策也会再度回归。他给自己定下三条卖出黄金的硬性条件，即世界和平、诚实的政客和仁慈的银行家，而他认为几乎不可能实现。

多重风险潜伏，危机来临就会重启宽松

朱斯特拉拥有逾45年行业经验，同时也是国际危机小组长期董事。他于美国当地时间10月29日在新奥尔良投资会议上接受采访，他的回忆录《金钱困境：我通往财富、慈善与和平的意外之路》于美国当地时间11月3日（北京时间11月4日）正式出版。他表示：“诸多黑天鹅事件潜藏在暗处，一旦风险爆发，政策制定者会再次选择宽松放水，我可以肯定，我们这一生还会见到大规模量化宽松。”

在他看来，伊朗相关局势是近期最突出风险，采访当日布伦特原油价格突破每桶110美元，市场普遍提前定价和平预期，而他并不认同。他认为美国中期选举之后存在发动打击行动的可能性，冲突升级会推高油价，甚至将全球经济拖入深度衰退。不过他也透露，各方仍在幕后开展外交沟通，有望达成协议，只是不确定冲突是否会先行爆发。

美元持续贬值，央行购金为金价筑牢支撑

朱斯特拉长期看好黄金的底层逻辑，根植于战争带来的巨额财政成本。他指出，阿富汗与伊拉克相关战事耗费约8万亿美元，长期巨额支出会逐步消耗国家财力，最终只能通过稀释美元价值维系运转，美元贬值，金价自然上行，这是客观的数学规律，而非主观猜想。

各国央行持续去美元化、增持黄金，为金价提供支撑。世界黄金协会于美国当地时间11月3日发布数据，三季度各国央行净购金321吨，购金速度创下2024年以来新高。他建议实物黄金持有者长期持有，黄金的核心价值是传承家族财富。回望2001年，金价不足300美元每盎司，他向机构推介黄金时受尽嘲讽，被评价为不切实际。当前市场虽有乐观情绪，但并未出现全民狂热，普通大众还没有大举入场，尚未进入传统意义上的黄金大牛市。

矿业格局酝酿变化，铜资源缺口蕴藏机遇

眼下矿业企业正承受成本上涨压力，多家金矿企业的燃料、综合维持成本显著抬升。朱斯特拉自身持有头部矿企股票，他认为金价下行空间有限，依旧看好持仓。他还提到，大型金矿企业手握充裕现金，但矿产储量持续消耗，未来为补充资源，终将收购小型矿业标的，目前只是处于观望阶段。

相比黄金，他更加看好铜赛道，预判市场会出现巨大的铜供给缺口。多年来大型矿企偏向改造老旧矿山，很少新建项目，供给增长乏力。他重点布局哥伦比亚市场，当地政府积极吸引外资投入矿业与油气领域，相关合作框架与矿业合约陆续落地，投资前景值得期待。

结语

历经数十年市场沉浮，弗兰克·朱斯特拉始终坚守黄金配置逻辑。在他眼中，地缘风险、财政赤字、美元信用弱化等长期变量不会消失，叠加央行持续购金的托底力量，黄金的保值属性在动荡环境中依旧难以替代。


现货黄金周线图 来源：易汇通

北京时间11月4日11:00 现货黄金 报 3934.44美元/盎司